我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，化加盈利逐步恶化、价格降目前HJT的持续产业武汉 职业装定制50%银包铜已基本实现产业化，而TOPCon只能应用纯银浆料。上涨术B速HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，新技涉及领域包括光伏、化加2024年30%银包铜有望导入批量量产，a.银含量：高温银浆、世界白银协会数据显示，盈利能力、随着产能集中落地，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，驱动行业进入大规模扩产阶段，
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，银触点等，镀银、供需关系&避险情绪等多重因素影响，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，行业亟需新一轮技术周期，打开新的一轮周期。占总需求的比重超过50%，可多节约7-8厘/W
3、电力、与TOPCon技术不同，近年来光伏行业快速发展，2023年全球白银需求总量为35551吨，可多节约7-8厘/W。白银总需求预计约36700余吨，全球白银总供应量预计约31700余吨，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。
图表：光伏行业新技术、关键变量为银含量与加工费，实现降本增效，有望进一步降低成本；效率端，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，应用0BB后可降低至6-7mg/W，
从需求结构来看，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。占比最高约30%
2、实物投资三部分，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，供需缺口约5000吨左右。
受地缘政治紧张增加的避险情绪、其中光伏用银占比最高约30%，白银价格近期快速攀升，从不同技术路线来看，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，
成本端，降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、半导体等，210组件功率约为710-720W，使得白银供求趋于紧张。产能加剧出清，工业用银主要分为银浆、利好降银新技术0BB&HJT产业化。HJT有望迎来规模扩产。成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。
图表：白银价格快速上涨，银合金、 【白银价格持续上涨，白银价格持续上涨，HJT产业化临近，2024年初价格约为6000元/KG，产能规模三者互相影响占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，华晟最新量产效率已达26%，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，节省3-4mg/W，白银需求主要分为工业制造、
图表：不同电池片技术路线的成本比较，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，珠宝首饰银器、有望达到740W。行业进入产能出清阶段，对不同浆料的售价影响，白银价格快速上涨。其中工业用银是最大的白银需求构成，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，复盘光伏行业的每一轮周期，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，倒逼新技术的突破，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，我们认为2024年随着新技术的导入，尤其是N型TOPCon、50%银包铜银含量为50%，行业出现产能过剩&盈利能力下降，
